【焦点热闻】纽威数控(688697)：均价提升11% 引领国产机床高端化
来源：华泰证券股份有限公司 2023-04-16 08:36:45
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22 年收入增长8%至18.46 亿元，归母净利增长56%至2.62 亿元纽威数控发布年报，2022 年实现营收18.46 亿元（yoy+7.76%），归母净利2.62 亿元（yoy+55.59%），扣非净利2.21 亿元（yoy+45.90%）。其中Q4实现营收4.98 亿元（yoy+14.47%，qoq-0.81%），归母净利7260 万元（yoy+35.21%，qoq-0.69%）。我们预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.09、1.35、1.66 元。可比公司23 年Wind 一致预期PE 均值为29.72 倍，考虑到公司产品口碑良好、产能优势及海外渠道优势，成长前景可期，我们给予公司23 年35 倍PE，对应目标价38.17 元，维持“买入”评级。
新能源车持续高景气，公司紧抓产业趋势成立专项团队、推出专用机型公司成立了新能源汽车行业项目部，致力于新能源汽车行业零部件工艺方案制作、工装夹具设计、加工刀具选配、智能化自动化产线设计，助力新能源汽车行业长期稳定发展。公司已有近30 款产品适合用于新能源汽车：卧式车床、立式车床针对新能源汽车电机轴、电机壳类零件加工；立式加工中心针对新能源汽车的电驱控制器壳体、散热片组、轮毂等零件加工；卧式加工中心针对变速箱壳体的高速高效率零件加工等。此外，新能源汽车轻量化趋势下一体化压铸工艺快速渗透，公司定制大型高速龙门加工中心用于一体化压铸后续精加工，公司预计23 年上半年完成产品交付。
22 年毛利率27.37%/yoy+2.21pct，高端化趋势有望持续提升盈利能力22 年公司产品毛利率全面提升，总体毛利率27.37%/ yoy +2.21pct，其中大型加工中心毛利率27.36%/ yoy +1.93pct；立式数控机床毛利率25.33%/yoy +2.51pct；卧式数控机床毛利率29.63%/ yoy +1.6pct。主要原因为公司产品提价、优化成本管控、产品结构升级等。公司作为国内高端机床均衡发展的代表，有望持续引领高端机床国产化，叠加规模优势等，盈利能力有望持续提升。
22 年国产机床均价提升19%，公司均价提升11.4%，引领国产机床高端化根据机床工具工业协会测算，2022 年我国金属切削机床生产额1158.4 亿元/+3.3%；根据国统局数据，2022 年我国金属切削机床产量57.2 万台/-13.1%；据此测算，2022 年国产机床均价同比提升18.87%，国产机床高端化趋势显著。2022 年公司产品均价全面提升，公司机床均价达63.91 万元/台，同比提升11.4%，大型加工中心/立式数控机床/卧式数控机床均价分别为164/37/48 万元/台，同比分别提升2.1%/14.7%/13.9%，公司作为国内高端机床领军企业，有望引领国产机床高端化。
风险提示：行业竞争格局超预期恶化；三期募投项目投产不及预期。
